陸羽仁周記——股樓未現沙士價

        港股鼠年開局差,連續三個交易日下挫。上周五大市早段曾漲369點見全日高位26818,惟午後走勢「走樣」,反覆下跌,一度走低153點見全日低26295,創去年12月5日以來新低,最後收造26312,全周三個交易日累積下挫1637點,連跌兩個星期。

ADR收低 中央放水維穩

  新肺炎疫情不斷發酵,美國航空公司宣佈停飛中國,雖然美國貿易代表話爆疫對美國影響小,仲話會有廠商因此回流,現實就係市場擔心全球放網,美股上周大挫,杜瓊斯指數曾急跌689點,收市亦挫逾600點,標指及納指均跌逾1%。杜瓊斯工業指數收跌603點,報28256點,標普500指數收跌58點,報3225點,納斯達克指數轉升為跌,收跌148點,報9150點。一周累計杜指跌2.5%,標指回落2.1%,納指下挫1.8%。如果以1月份計,杜指錄得5個月以來首度單月下跌,下滑1%;標指輕微回落0.2%;納指則保住連續5個月的升勢,1月累計漲2%。美國掛牌港股ADR預示恒指周一低開217點,報26095點。三桶油偏軟,中海油(883)ADR收市折合港幣11.73元,較周五香港收市折讓1.1%;中石油(857)ADR收市折合港幣3.42元,較周五香港收市折讓0.9%;中石化(386)ADR收市折合港幣4.08元,較周五香港收市折讓1.4%。以假期內地A股在港的交易基金價推算,大陸股市復市要跌約7%,中央在復市前宣佈放水,透過逆回購操作確保市場流動性。

  疫情對其他資本市場同樣產生漣漪效應,美匯指數在美市尾段續跌0.49%,報97.39,連續第三天下跌。在憂慮不景來襲影響需求下,紐約期油連跌第三日,以51.56美元收市,跌58美仙,跌幅1.1%。倫敦期油收市到期結算,報58.16美元,為去年10月初以來最低收市價,跌13美仙,跌幅0.2%,為連續第二日下跌。紐約期油一周跌近5%;倫敦期油跌近4%,均為連續第四個星期下跌。避險情緒下,資金流入黃金同債券,2年期美國債券孳息率跌6.4點子報1.329厘,是自2017年9月以來低位。具指標性的10年期債券孳息率跌3.8點子報1.521厘,是自10月以來最低。紐約4月期金收市升13.2美元或0.8%,每盎司報1589.20美元,是2013年4月以來最高。

  中環茶友不少都是資深股民,今次港股急插令大家想起2003年的沙士。茶友話,當年特區政府先是推出廿三條,觸發五十萬人上街,然後再爆沙士,引起社會民怨爆發,社會一片蕭條。去年中,特區政府無啦啦搞個逃犯條例修訂,觸發大半年的社會運動,至今仍未平息,如今又再爆新疫情,現在去到商場食肆,人流銳減,比起去年10月、11月的情況更差,大有沙士重臨的味道。如果按照沙士大插後見底的經驗,環境衰成咁,稍後是否入市掃貨的機會呢?

本地資產價格仍高

  今次新肺炎的背景,的確和沙士有相似,同樣先是有重大政治風波,然後爆發疫症,弱勢政府在應對時動輒得咎,惹來民怨大爆發。同一時間,雖然在2000年科網股泡沫下恒指曾升上17000點的當時歷史高位,但物業市場仍然低迷,失業率依舊偏高,一場沙士打擊,恒指低處未算低,由8300點跌至7400點,逼近98年亞洲金融風暴後的低位,跌幅約12%。現時恒指在26000點樓上,距離恒生指數歷史高位33000點相差約7000點,疫情告急後大市由29000點滑落,幅度已經接近沙士。

  相似之餘,不相似的地方是兩場重大的政經打擊,沙士前本地樓市同經濟已積弱多年,底子很弱,若然不是中央推出自由行,根本不知如何重拾增長動力。今次社會運動爆發前,本地經濟正處頂峰,雖然股市受中美貿易談判影響壓抑,但樓價高企、失業率偏低,所以現時市民雖然不滿情緒極高,與當年相似,但生活和財富底子要比當年好得多,故此資產市場至今為止仍未算明顯收縮。當年大家極度悲觀,從另一個角度卻是衰無可衰;香港現時步入調整,但部份人仍然未感到佷大壓力,資產價格處於可以變好,但也可以變壞,環境上不確定性較多。

  有茶友問現在是否入市掃貨良機?這要看不同的資產而定。若然是說樓價,答案就未必,沙士時樓價大跌,根據政府私樓售價指數由高位1997年10月的172.9,跌至2003年7月的58.4,6年跌幅為66.2%。相反,去年12月私人住宅售價指數報378.5點,按月回落約1.66%。全年計,2019年該指數上升約5.3%,自2009年開始已連升11年,累積升幅達2.61倍,所以現在入市買樓,嚴格而言仍然是高追而不是低撈。如果考慮到政治和衛生上的雙重打擊,未來經濟應該要一段時間才能恢復,現在去買樓似乎看不到短期會有可觀回報的機會。地產股由高位有回落,暫時幅度不特別大,日後最多都是炒炒反彈。

大市仍有機會尋底

  至於股市回調的幅度較多,主要是股市對消息比較敏感,而且買家全部都是投資性質,沒有自用的剛需,在供應上也不存在短缺。目前指數仍然比去年低位略高,嚴格而言也未算是低處再見低的「沙士價」。如果不是從衛生角度,只是單從股市值博率去分析,新肺炎的殺傷力看來不像沙士般嚴重,中港政府的應對嚴密過當年,股票沙士價未必會出現。現在要看的是未來疫情甚麼時候會見頂回落,出現首個受控的訊號。內地在春節前加強控制手段,理論上有助疫情控制,未來的挑戰是假期後各地工人返回城市,令人流再度稠密起來。如果中央沒有延長春節後上班的日子,新十五左右染症人數有沒有再上升,會是一個值得留意的指標。現在距離新十五還有五日,大市不確定因素仍然很多。當指數下試一年低位,吸引力開始增加,但反覆尋底的機會仍然存在,買貨有短期捱價的機會,是否入市掃貨大可按本身的財政實力各自決定。

黃建業新年心願︰百病不侵

  疫潮來襲,新年最潮祝福語是身體健康,再加句百病不侵。不過,保持健康不能只靠口講,做足運動都非常重要,好似美聯集團主席黃建業就經常練水,保持身強力壯。

  近年內地不少公司進軍香港,但地產代理仍然由中原美聯兩大控制主要市場。黃老闆也非常心足,對「北伐」興趣似乎不大,本地業務就交由女兒打理,閒來就自己搞投資,他還聘請了做過投資銀行家的顧問提供意見。

  說到最近有甚麼心水,他說股票價格波動,很難和人分享心得,反而可以留意債券,譬如內房債息口不俗,個別息口高逾十厘者風險稍高,若然是六、七厘的公司,普遍都應該穩陣,另外他也鍾情個別外國金融股如蘇格蘭銀行的債券。

  黃老闆生活優哉游哉,也不會考慮移民。他笑言港人移民外地,做的是二等公民、三等收入的生活,死後還要被分身家,所以不會放棄在港做一等公民、一等收入的生活,最好是閒時多游水運動,身心康健,這樣就已經是最大滿足。

陸羽仁

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