陸羽仁周記——濠賭股的範式轉移

        港股上周只有四個交易日,大市基本上日升日跌,上周五造好,收報24386點,全周升267點,是連續第三個星期上揚。最後一個交易日大市跌後反彈,主要靠內銀等中資金融股領漲,加上科技股造好。

  內地公佈經濟數據向好,內地金融股近日走勢改善,上周五建行(939)升5.7%,收報5.56元,跑贏一眾藍籌股;工行(1398)升4.25%,收報4.42元;上述兩股合力貢獻恒指125點升幅。傳螞蟻IPO估值目標由2500億美元,上調至2800億美元,規模超過美國銀行。獲花旗上調目標價的螞蟻母企阿里巴巴(9988)抽升3%,收報294元;另外曾傳在香港除牌在內地尋求上市的ASM太平洋(522)為升幅最大的科指成份股,彈升近6%,收報87.6元。

隔空比併拜登人氣壓特朗普

  美國新冠疫情染病人數突破800萬,但美國零售數據理想,美股杜指曾經升超過300點,收報28606點,升112點。標普500指數收報3483點,升0.47點。納斯達克指數跌42點,收報11671點。美國總統特朗普和民主黨總統候選人拜登上周四分別在邁阿密和費城舉行答問大會,隔空交鋒。

  其後公佈的電視收視調查報告顯示,全國平均有1410萬人收看美國廣播公司(ABC電視台)轉播的拜登答問大會,特朗普的答問大會由全國廣播公司(NBC)和旗下兩條有線頻道MSNBC和CNBC直播,全部加起來約1301萬人,不及ABC一個台直播拜登答問大會的觀眾人數,反映拜登人氣繼續壓倒特朗普。

  內地黃金周過去,股市分析員開始點算各行各業表現。今年內地黃金周有8日超級長假,消費熱情高漲,內地零售業表現甚佳。在內地有龐大銷售網的周大福(1929)早前公佈銷售數據,內地生意好轉推動整體營業額錄得正數,反映這類消費股受惠中央刺激內循環的政策。周大福股價在10月前已衝高,提前反映好消息,假後生意對辦,股價處於消化期,相信會較為沉靜,適宜耐心等候低吸機會,以待農曆年另一個消費潮。

  和一般消費股比,濠賭股在今次長假期表現相對使人失望。雖然在假前澳門重新開關,但內地到澳門人流不算多,初步公佈的博彩收入也不及預期,有熟悉澳門的朋友早前已預告,內地對居民到澳門博彩加緊把關,無論是貴賓廳抑或大堂都受到不同程度影響,現時出來的數字印證這個估計,濠賭股股價因此沒有受到中國經濟復常明顯帶動。

賭股高位至今未破

  對於濠賭股前景,澳門朋友認為有可能又到出現範式轉移的時候。他說,澳門博彩是全國專利的生意,極受政策影響。1999年澳門回歸後開放賭牌,是最重大的政策改變,而且迎來博彩業和澳門經濟的大爆發,新賭業時代的第一次範式轉移,是2013年內地新領導人上場,新班子大力提倡廉政,澳門博彩收入隨之大受打擊,濠賭股股價大跌,當時藍籌股銀河(027)2014年由歷史高位78元一路插下來,最低曾經跌穿20元,這個高位至今未再重現,上周收報51.6元,這代表濠賭股暴利增長期的結束。直至2016年,博彩業在人流增加帶動下進入回升期,到2018年銀河股價升破70元,帶來另一個高峰。

  濠賭股在暴利期結束後,板塊估值由高增長股下調,盈利爆炸式上升日子結束。未來澳門博彩業有兩個變數,一個是中美關係;另一個係中央對當地博彩業的看法。現時澳門6個賭牌中,美國有份佔一半,當中金沙老闆艾德森是總統特朗普的重要捐款人,如果中美關係持續惡化,必然會影響北京對博彩公司態度。美國總統選舉即將有結果,究竟特朗普會否連任,如果他連任後對中國態度會激化抑或轉趨溫和,難免影響美資賭業股。

  中美在大選後關係現時不易確定,另一個中央對賭業政策比較容易看到。熟悉澳門朋友說,在今次長假內地對大客赴澳限制固然嚴,就算是一般旅遊攜帶的金額都比過往收得緊。這可能是中央控制外匯的整體政策,同時反映政府不鼓勵外出旅遊博彩,這可以從最近國務院披露的政策中見到。

難望高增長但不會餓親

  澳門朋友說,澳門與中央關係一向良好,北京的政策怎變,最後必然會照顧澳門民生,相信政策不會無限量收緊,只是博彩流失外匯數量龐大,中央不會置之不理,總之係飽你唔死、不會餓親。從政策上來說,濠賭股不易再有大幅增長,估值應該要調低。現時大型濠賭股中,永利(1128)市盈率只有11倍最低、金沙(1928)市盈率14倍、銀河(027)17倍、澳博(880)14倍、美高梅中國(2282)18倍,這些數字是以對上一年為基準,今年相信各公司都好難賺錢,估等同加多一倍,11倍變成12倍,現水位計落不算貴,考慮到炒作時間已過,只能等稍後回落,再考慮低吸等聖誕鐘炒過。



邱達昌搞海外項目 食正移民潮

  港人再度掀起移民潮,海外樓盤熱賣,但當中多數係外國發展商。最近有周刊就細數港商在英國插旗起樓情況,發覺除了李嘉誠、鄭家純等龍頭外,邱達昌家族的遠東發展(035)都規模不小。原來邱達昌在海外房地產,有套「亞洲足跡」策略,專係跟住港人鍾情的地點落注。

  據遠展透露,今年集團在海外就有五個新項目,包括英國倫敦、澳洲布里斯本和黃金海岸、馬來西亞以及新加坡,這幾個項目預期開發總值達72億元,期內發展中物業累計預售價值約為122億元。

  遠展專注做海外房地產已經多年,策略係專注於人口增長強勁及亞洲人聚居的城市及地點。今年公司又在澳洲墨爾本和英國曼徹斯特買地,所以邱達昌在海外房地產的投資,絕不輸蝕給其他華資大家族。其他港商在英國搞地產,主要集中在倫敦,邱達昌的大盤就在樓價較平的曼徹斯特,該區樓盤近日亦吸引一些有意移民的港人。

  邱達昌做海外發展經驗豐富,現時食正港人在境外置業的熱潮,從商向來係做生不如做熟。既然公司在本地有知名度,未知將來他會否加大力度,在香港推售樓盤呢?

陸羽仁

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