環球「易」見——尋找可複製的成功(上)

  在雪厚的長坡上滾雪球是價值投資者最大的幸福之一,優秀的公司可以帶來可複製的成功,靠複製的力量為投資者帶來豐厚的回報。作為管理人,我們致力於通過尋找這種可複製的成功,為投資者創造可複製的業績。

堅守投資邏輯

  股票投資的收益來源包括流動性環境、短期錯誤定價、企業成長等不同的維度。正所謂八仙過海各顯神通,不同投資風格的投資者都有自己的生存之道。基於自身的能力圈、理念以及對港股機構主導這一特徵的理解,我們將投資業績的可複製性構建于企業成長這個來源上。

  基於此,我們在標的選擇上對概率的追求勝過賠率,強調健康的行業與優秀的企業,極力避免機會主義,尤其是盲動主義對投資研判的干擾。巴菲特說,如果你不想持有十年就不要持有一天。這種概率優先的理念需要我們反復加強對企業成功的源動力的認知,尋找到真正願意持有十年,共同成長的公司。

觀其成長空間及盈利能力

  作為財務投資者,我們致力於尋找能夠創造「可複製的成功」的企業,伴隨企業家共同成長。這種可複製性,包含兩個維度。一個是在規模、空間的維度,也就是瓶頸在哪、天花板有多高、難度有多大。另外則是在盈利能力的維度,也就是公司的壁壘牢不牢靠、護城河夠不夠深。

  企業短期的報表利潤容易受到諸多一次性因素甚至人為因素的影響,觀其表面往往容易誤入歧途,我們更需要關注利潤、現金流背後的驅動因素是甚麼,以及這些因素是否具有可持續性。

易方達資產管理(香港)有限公司


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