比特幣今年一度漲近四倍，至八月尾約四千四百美元，以太幣漲幅更高達四十倍。九月四日，首次代幣發行（Initial Coin Offering, ICO）融資，被北京當局叫停，人民銀行、銀監會、證監會、保監會、中央網信辦、工商總局和工業和信息化部，發佈聯合聲明稱代幣發行融資「本質上是一種未經批准非法公開融資的行為，涉嫌非法發售代幣票券、非法發行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動」。
自聯合聲明發佈以來，比特幣價格累計跌百分之十八，以太幣價格累計跌百分之二十七、萊特幣價格累計跌百分之二十八。此外，超級現金Hshare（HSR）跌超百分之五十、量子幣（QTUM）跌超過百分之三十、VeChain（VEN）跌百分之二十、OmiseGo（OMG）跌百分之二十、Lunyr（LUN）跌百分之十七。
比特幣的長遠目標是成為貨幣，不過這幾乎是不可能的。因為貨幣須做到四大用途：交易媒介、記帳單位、貯藏手段及延期支付的標準，而比特幣存在以下問題：
1）價格太不穩定
比特幣發行量少，但集中度太高，堅尼系數高達零點九九一。大筆比特幣集中在小部份人手上，令市場價格容易被操控，價格極不穩定，無法被用作商品的記帳單位及延期支付的標準。因此，比特幣不能作交易媒介。
2）缺乏可持續性
比特幣供應上限為二千一百萬枚，若比特幣要達到美元M1市值的十分一，每枚的價值將會是二萬美元。如果比特幣要成為全球流通的貨幣，其價值將要大幅增加，而這會增加比特幣泡沫爆破的風險。而且，當比特幣達到上限，人們不能再「挖礦」時，比特幣會因其自然流失率（如持有者遺失電子錢包或突然逝世）而不斷升值，導致通貨緊縮。
3）網上交易平台不可靠
現時比特幣網上交易平台非常多，投資者在交易平台裏購買了比特幣後，實際上是存放於網絡伺服器裏面，通常這些平台缺乏大型網站維護團隊，因此非常容易受到網絡黑客的攻擊，例如Bitcoinica、Mt. Gox、Bitfinex等都曾因為黑客攻擊，合共損失超過五億美元。有交易平台因為比特幣價格波動劇烈、人流急增而癱瘓，比特幣的網上交易平台不及傳統銀行可靠，因此它無法被用作交易媒介。
4）替代品太多
國家法定貨幣數目有限，而潛在虛擬貨幣種類無限，比特幣的替代品是無限的，除了炒作外，我看不出它有甚麼貯藏價值。
如果比特幣僅僅依靠市場供需來決定價值，它只能成為金融產品而非貨幣，從供應層面看，比特幣的「挖礦」難度會隨着數量而增加。但開發成本高和稀缺的東西不一定有價值，樓市中凶宅也很稀缺，但是價值低於一般樓宇。
對於比特幣的需求，我們可否從使用價值的角度來解釋呢？比特幣不像黃金，既沒有實用價值，如果價格不穩定，也不能作為貨幣，如果價格太穩定，人們對它的投資需求便失去。那些承認比特幣的國家，會接受市民以比特幣交稅或交政府收費嗎？如果政府承認民間使用比特幣，但自己又不收受比特幣，那便非常不負責任。
比特幣的問題是沒有問責性，出了問題沒有政府或個人出來負責，無論比特幣如何發展，它將無法取代現行的法定貨幣。比特幣現時活躍用戶僅佔三成，人們不斷囤積比特幣，只會令泡沫更大。（如想看更多我的文章，可前往 www.weibo.com/chongtl）
中文大學劉佐德全球經濟及
金融研究所常務所長
莊太量
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