中環晨星——景瑞土儲優質負債健康

  上半年,內地持續強調「房住不炒」,加之「三道紅線」、「集中供地」,及房地產貸款集中度管控加碼,內房需在流動性、規模及負債之間找到自身平衡,房企管理紅利預期將顯現。老牌內房股景瑞控股(1862)有逾二十年深耕長三角經驗,專注一二線城市及都市圈,風格始終穩健,經營業務板塊清晰,負債水平健康,可持續關注。

  2021年首8個月,景瑞控股合約銷售金額約225億元人民幣,同比增加70.9%,其中上半年達187億人民幣,同比增幅達144%,完成全年目標的62%;2021上半年營收51億元人民幣,增62%;EBITDA為9.7億元人民幣,同比增加16.8%,毛利率24%,較為平穩。公司擁有土儲529萬方米,雖量不算特別多,但以質取勝,84%土儲位於一二線城市,長三角土儲佔比過半,土地質量較高,抗風險程度較高,從其每方米近兩萬元人幣的銷售單價即可體現。

  三道紅線方面,該公司均為綠檔。同時,該公司現金142億元人民幣,流動性理想。公司地產、物管、不動產的鐵三角業務板塊穩紮穩打,物管上半年營收同比升幅55.9%,不動產在疫情影響下仍保持着較高的出租率,其中公寓平均出租率達94%,辦公室平均出租率86%,且小股操盤模式在上海虹橋新項目落地,大資管戰略更近一步。

  房地產進入下半場,精耕細作、管理效能預將成為新的競爭優勢。景瑞在中期業績後,股價先強勢反彈並連續數日上漲,近期雖有回調但不改長期上漲趨勢,值得積極買入。

甄榮


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