甄榮 - 叮噹健康今上市 盈利前景正面|中環晨星

9月14日,叮噹健康(9886)於港交所主板掛牌上市,從全球發售認購結果來看,叮噹健康公開發售超購7.2倍,於今年以來在港公開發售的41隻新股中属於良好水平,在本月目前的3隻新股中認購情況最好。國際配售部份,認購1.7倍,處於中上水平,這說明叮噹健康的熱度尚可。

且來看叮噹健康未來的投資亮點。首先是賽道,叮噹健康屬於互聯網醫療板塊,為典型的新經濟產業,天花板較高。根據弗若斯特沙利文報告(下同),即時到家數碼藥房行業預期將持續由2021年的241億元人民幣,增加至2025年的656億元人民幣,複合年增長率為28.4%,將保持高增速。

從市場格局來看,叮噹健康為細分龍頭,行業地位較穩固。按2021年收入計,該公司是中國即時到家數碼藥房行業最大的產品及服務提供商,市場份額達6.8%。業務規模方面,數據顯示,於2018年、2019年、2020年、2021年及截至2022年3月31日止三個月,錄得快捷配送模式下的銷售定單分別為9百萬筆、15.9百萬筆、22.3百萬筆、35.9百萬筆及9.1百萬筆,定單量持續上升。

從業績來看,於2018年、2019年、2020年、2021年以及截至2021年及2022年3月31日止三個月,叮噹健康的收入分別為5.846億元(人民幣,下同)、12.756億元、22.286億元、36.787億元、7.797億元及9.874億元,2018年至2021年的複合年增長率約為84.6%,2022年第一季度同比增長26.6%。營收體量的高增,意味着叮噹健康發展勢頭迅猛,筆者對其盈利前景展望正面。

今年7月初至今,港股互聯網醫療板塊再度陷入調整,目前受到各均線的壓制,暫未看到企穩苗頭。作為新股,中短線對叮噹健康的操作需以審慎為主,視市況及行業板塊走勢靈活應變。若看好其長期走勢,則可持續關注,分批逢低介入。
甄榮

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