在香港公開發售的基金須根據《證券及期貨條例》第571章獲得證監會認可。除豁免適用，向公眾銷售未經認可基金屬違法行為。這要求不僅適用於非上市基金，也適用在聯交所上市「交易所交易基金」（Exchange-Traded Funds, ETF），而監管此類基金的規則可於《單位信託及互惠基金守則》中找到。因此，一般來說，ETF的主要監管機構是證監會而不是聯交所。
根據單位信託守則，如相關基金將總資產淨值九成或以上投資於單一的集體投資計劃（collective master fund），證監會便會授權該基金為聯接基金（feeder fund）。目前單位信託守則列明，證監會規定master ETF須擁有不少於十億美元的基金規模，且於聯交所上市時擁有超過五年業績記錄。根據證監會於二○二二年二月二十五日發佈的補充通函，它正準備放寬對海外上市的master ETF要求，將基金規模和業績紀錄分別降至不少於四億美元及超過一年。
雖然基金規模和業績紀錄的門檻將被放寬，但大部份現行條件仍生效。如master ETF須證監會認可的司法管轄區的受監管計劃，和在該管轄區或上市地點有良好的合規記錄。另外，除非有相關保障措施和披露，master ETF參與的證券融資交易不應超過其總資產淨值的百分之五十。
證監會一直試圖讓採取master-feeder結構的ETF在香港市場有更大靈活性，這可增加聯交所上市的基金類型和數量，並以更具成本效益方式為香港投資者提供更多選擇。基金價格可升可跌，讀者作出投資決定前，應細閱基金風險因素！
執業大律師
林國輝
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