維達國際（3331）第四季的銷售勢頭得維持過去佳績，支持全年業績可以樂觀。預期紙漿價格已觸底，在年底前應可維持在低位，而管理層採取差異化的價格調整方法，令高端產品的定價更具防守性。看好公司通過其產品組合及更好的控制促銷成本的能力，股價有能力跑贏同業。建議可於13.8元買入，中長線目標價18.2元。維達國際昨天收報14.34元，升0.12元，升幅0.8%。
受到低基數效應、紙巾業務強勁增長及紙漿成本大幅下降所帶動，維達國際第三季業績勝市場預期。第三季經營溢利按年強勁增長194%至3.68億元，經營溢利率增加5.9個百分點至9.6%。
內部收入按年增長14.6%至38.38億元，較上半年的13%增長為快；其中31.31億元來自紙巾分部。受惠產品組合持續加強，高端產品銷售按年升5成。公司的營運成本控制亦優於預期，毛利率按年上升4.2個百分點至31.3%。
目前公司估值已過度反映價格競爭，為投資者提供良好買入機會。未來公司可受惠的正面因素，包括有強勁的網上銷售季節、農曆新年前的定單及高端產品持續獲取市場份額。
維達國際截至2019年9月的首三季財務資料，錄得經營溢利按年增長29.8%至9.98億元，經營溢利率上升1.3個百分點至8.5%。EBITDA按年增長24.1%至18.24億元，相關溢利率上升1.9個百分點至15.6%。
期內，收益按年增長9.1%至117.29億元，按固定滙率計算，增長13.6%。收益中96.34億元元來紙巾分部。毛利按年增長10.2%至34.2億元，毛利率上升0.3個百分點至29.2%。
利貞
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