實力股起底——中國通號偏軟成入市機遇

  中國通號(3969)主要在內地從事軌道交通控制系統工程,其鐵道訊號系統及鐵道電子產品多元化穩佔行業領先地位,為集團提供難以匹敵的競爭力,亦是推動集團長期增長的動力所在。市場憂慮集團受累城市軌道交通定單表現疲弱致收入下降,同時市佔率亦降低,令股價走軟,反為投資者供入市機會。建議可於4.18元買入,中長線目標價5.4元。中國通號昨天收報4.34元,跌4仙,跌幅0.1%。

  因應有更多私人企業以優惠價格進入城際鐵路系統市場,預期中國通號城市軌道交通業務的市佔率將逐步回復,其中一個主因是廣州附屬獲5條新線項目,有助帶動集團市佔率;集團計劃以更具競爭力的價錢競投,預期收入會有增長,估計今年第四季的收入增長可達雙位數。

股息收益率5至6厘

  集團在鐵路訊號系統付運方面,會在2019至2020年達至高峰,預期今年鐵路項目新定單增長為25%。根據中國鐵路規劃,於今、明兩年有超過6000公里新線投入,將會加大鐵路訊號的新定單,帶動今明兩年收入增長。

  中國通號盈利表現具透明度,股息收益率亦吸引,維持在5至6厘,在內地機車車輛同行中算是最高,具有多元化業務亦是集團優勢所在,其中包括設計集成業務、設備製造業務、系統交付業務,及工程總承包業務等,在行業中擁有難以追及的競爭力,令其成為行業首選之一。此外,大和認為中國通號因其於A股上市後有超賣的情況,H股目前估值較其過去三年的13倍平均市盈率低2個標準差,該行預期公司2018至2020年的經調整盈利年複合增長率達14%。

  中國通號截至2019年9月底止首三季度業績,按中國會計準則,實現營業收入281.21億元(人民幣,下同),按年增加10.1%;純利28.12億元,增長15.2%。每股收益29分。

利貞

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