實力股起底——碧服中長線目標價98元

  物業管理板塊近月處於大幅增長的良好勢頭。當中碧桂園服務(6098)無論在能力、資源及執行往績上均有強勁表現,加上在服務領域如新零售、社區團購及城市服務等均有不俗擴張,估計公司今年市場份額會進一步提升,成為行業龍頭企業之一。筆者看好公司未來在社區增值服務方面有爆炸式增長,建議可於75元買入,中長線目標價98元。碧桂園服務上周五收報77.85元,升3%。

  管理層預期2020至2025年公司收入年複合增長達50%,至2025年收入將逾1000億元(人民幣,下同),當中將有500億元來自物管業務、300億元來自社區增值服務、200億元來自城市服務,以及150億元來自寫字樓管理。雖然集團對未開展或只在初段業務目標十分進取,或須靠收購才能達標,但公司在新業務發展的執行上有良好往績,相信有望達標。

  公司去年社區增值服務收入達17.31億元,按年增長100%,成為第二大收入來源。增長快速主要因為客戶達420萬人,同時繼續改善滲透率、擴展服務類別等,另外公司項目密度較高,亦有利發展社區增值服務,有助加強經濟效益及成本管理。

  筆者預期,公司未來會繼續積極收購,推動公司進一步擴大業務規模及範圍,獲得持續穩定的收入及現金流,增強對市場影響力及競爭力。

  碧桂園服務截至2020年12月底止全年業績,錄得純利26.86億元,按年升60.8%;每股盈利97.62分。末期息派21.87分,上年同期派15.14分。期內收入156億元,按年升61.75%;當中物業管理服務收入為86.07億元,升49.7%,佔總收入比例降至約55.2%,毛利率升4.5個百分點至34.6%;社區增值服務收入約17.31億元,按年升100.1%,佔總收入比例提升至約11.1%;毛利率約為65.1%;非業主增值服務收入約為13.7億元,佔集團收入降至約8.8%。

利貞


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