實力股起底——周黑鴨中長線目標價12元

  受惠內循環加速和消費升級趨勢,預期食品飲料行業將呈現長期穩健增長。周黑鴨(1458)去年業績受疫情衝擊,今年逐漸恢復。展望今年下半年,盈利會有顯著回升。長遠在不斷致力擴張新產品下,店舖生產力將提升,同時看好授權店業務增長會加快,將進一步減低銷售、一般及行政開支,推高盈利。建議可於9.35元買入,中長線目標價12元。周黑鴨昨日收報9.69元,跌5仙,跌幅0.5%。

  中金認為,食品飲料行業中以下這幾條主線最值得關注,包括不斷享受消費升級和集中度提升的高端和次高端酒業龍頭;高景氣度食品飲料賽道,如餐飲供應鏈上的速凍食品、預製菜等;具備提價能力的板塊如白酒、啤酒、調味品等。周黑鴨主要生產、營銷及零售休閒滷製食品,其品牌具有市場獨特地位,廣為消費者接受,不易被取代。

可望受惠消費升級

  集團計劃今年實現開設800至1000間新店,至2023年將分店數目增至4000至5000間,並增加更多社區門店,以滿足長期的線上到線下市場機會。目標是每間零售店銷售達180至200萬元(人民幣,下同),授權店每家銷售目標則介乎130至150萬元水平。預期集團2021年銷售可升至39億元,並將2022年更升至51億元,其中以授權店將有較高的銷售能力。

  截至去年底集團加盟店數量達到598間,超出增長指引,2020年業績表現強勁,反映2019年底起推行的加盟模式奏效。

  集團致力提高生產設施利用率和加速擴張門店網絡,估計其營業利潤率可以比市場預期的擴張速度更快。雖然原材料成本不斷上升,仍管理層預計在今年生產成本能夠因供應鏈改善而按年下降。

  周黑鴨去年錄營業額21.82億元,按年跌31.5%;純利1.51億元,按年跌62.9%。每股盈利7分。派末期息8港仙,相當於派息比率約100%。

利貞


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