實力股起底——H&H國際中長線看25元

  H&H國際(1112)今年上半年業績表現符合市場預期,核心純利增長2%,收入亦升5%。集團自2020年底收購寵物護理業務以來,又再斥資6.1億美元收購Zesty Paws,相信寵物業務或可複製成人營養護理業務的成功,為集團業務帶來新發展。建議可於18.14元買入,中長線目標價25元。H&H國際昨天收報18.78元,跌8仙,跌幅0.42%。

  集團上半年嬰幼兒營養及護理業務表現較預期略遜,主因出生率下降及價格競爭激烈,管理層因此對嬰幼兒配方奶粉銷售前景轉為保守,並指引下調BNC今年的EBITDA利潤率目標。然而,寵物護理方面雖只是在去年11月收購,但次季增長強勁,帶動收入表現。另外,成人營養及護理分部的經調整EBITDA利潤率為18.5%,高於管理層的目標。

  集團今年上半年各項目毛利表現穩定,中期息0.37元人民幣,相等於派息比率為30%,具一定吸引力。

  此外,由於額外的財務成本,H&H國際收購「Zesty Paws」業務料短期或會稀釋盈利。集團早前以代價6.1億美元(約47.52億港元)收購Zesty Paws 100%股權,是相關業務的第二項收購,管理層估計未來三年寵物業務將貢獻整體收入的兩成。

收購寵物業務 增長前景佳

  Zesty Paws主要從事Zesty Paws品牌貓狗營養補充品的營銷及銷售業務。雖然短期盈利會被稀釋,但收購將有助集團擴大寵物營養及護理用品,並成為旗下第三大業務分部,令集團的未來增長前景更佳。

  H&H國際控股截至2021年6月底止中期業績,錄得營業額54.24億元(人民幣,下同),按年升5%;純利5.01億元,按年跌30.2%。每股盈利0.78元,派中期息37港仙。上半年經調整可比純利為6.6億元,按年升7%。

利貞


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