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實力股起底——玖紙中長線看12.5元

  玖龍紙業(2689)2021財年純利按年增長70%,下半財年純利增幅亦達64%,較市場預期為佳。雖然經營環境仍然嚴峻,惟集團近期多次提價足以抵銷煤炭及舊瓦楞紙箱(OCC)的進口成本上漲,有助穩定利潤。建議可於9.36元買入,中長線目標價12.5元。玖龍紙業昨天收報9.7元,跌0.19元,跌幅1.9%。

多次提價抵銷成本上漲

  月初,玖龍紙業旗下六大基地:東莞玖龍、天津玖龍、重慶玖龍、太倉玖龍、重慶玖龍及泉州玖龍紛紛發佈漲價通知,瓦楞紙、地龍牛卡紙、再生牛卡紙、灰底白板紙、白麵/塗布牛卡紙等每噸上調100元至150元(人民幣,下同)不等。

  至上周起,集團再將包裝紙板、塗層雙面板及書寫紙等紙品價格每噸進一步上調100至200元,意味包裝紙板的產品均價提升2%至5%。是次調整價格為自今年9月24日已共五次,令每噸產品均價於不足一個月提升了650至800元,或16%至20%。

  在需求淡季加上成本上升的影響下,集團下半財年淨利潤率較上半財年有所收窄,下跌2.9個百分點至10.1%,但受惠於上半財年有約200萬噸新增產能落地,全年成品紙銷量按年增長8%至1646萬噸,每噸紙均價亦升11%至3740元,每噸淨利增長至約430元。

  預期在燃料價格回歸正常後,集團的利潤率將可改善,中期利潤率可望維持相對高位。

  玖龍紙業截至2021年6月底止全年業績,錄得營業額615.74億元,按年升19.9%;純利71.01億元,按年升70.4%。若撇開經營及融資活動的匯兌收益約3.48億元。毛利率由17.6%增至19%。每股盈利1.51元。派末期息0.33元,對上財年同期派0.22元。全年度共派0.43元,對上財年全年共派0.32元。

利貞


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