• 2022年5月21日 星期六
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實力股起底|百威亞太看24.5元

百威亞太(1876)去年股價跌逾兩成,較同期恒指跌幅為大,現估值相當於未來12個月預測企業價值對EBITDA約15倍,較上市以來均值低出1.4個標準差,相信大部份負面因素已被反映,相信集團最差時間已經過去。今年內地啤酒行業正面轉趨看法,而集團的高端化趨勢可支持其盈利穩固。建議可於19.5元買入,中長線目標價24.5元。百威亞太昨天收報20.2元,跌0.5元,跌幅2.4%。
最壞情況料已過去

基於疫情影響減少,集團的中國業務去年第四季表現按年或按季有改善。瑞信估計,藍妹及Corona品牌去年在中國銷量按年升兩至三成,Hoegaarden(內地譯作「福佳」)啤酒銷量錄得更快增長,且該三款銷量增長最快品牌維持定價。

中期而言,料百威亞太高端及超高端部門銷量在2021至2023年間的複合增長可達10%,帶動集團稅息折舊及攤銷前盈利(EBITDA)及純利年均複合增長分別達11%及16%。集團的高端及超高端品牌產品定價相信會上調,幅度為低單位數。集團的全球採購網絡、營運改善及其他成本措施有助紓緩成本壓力。

百威亞太2021年首三季業績,錄得純利8.51億美元,按年增長69.9%,正常化除息稅折舊攤銷前盈利按年增長26.8%至17.78億美元,正常化純利按年增長60.9%至8.72億美元。正常化每股盈利0.066美元。期內,收入按年增長14.3%至53.59億美元,總銷量按年增長8.2%至71.74億公升。毛利按年增長18.8%至29.15億美元。毛利率54.4%,按年升207個基點。

單計第三季,收入按年倒退2.2%至18.82億美元,總銷量按年倒退6.1%至25.86億公升,純利及正常化純利按年增長分別9.8%及10%,至3.58億美元及3.52億美元,正常化除息稅折舊攤銷前盈利則按年倒退3.5%。
利貞

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