利貞 - 京東物流上望25.5元｜實力股起底

利貞

2022-03-15 00:00

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京東物流（2618）去年收入增長逾四成，當中外部收入增長勢頭持續，總收入貢獻佔比高逾五成。特別是在第四季，外部收入升幅逾三成。預期集團可憑藉其強大的供應鏈能力繼續推動基本面穩健增長，今年收入料保持逾20%健康增長，利潤率亦將表現穩定。建議可於17.75元買入，中長線目標價25.5元。京東物流昨天收報18.38元，跌0.62元，跌幅3.26%。
收入料保持逾20%增長

京東物流外部業務增長強勁主要受惠於集成供應鏈業務收入增長28%及其他業務增長89%，包括相關業務在其支柱行業如快速消費品、生鮮產品、3C、家電和家具等方面的穩固表現。在季節性因素及規模效應下，毛利率由去年上半年的3.7%提升至下半年的7.1%。

去年全年外部客戶及每名客戶平均收入增長依然強勁，分別增長42%及9%。管理層為今年業務發展列出積極指引，目標是達到收支平衡，又指近期燃料成本高企預料會影響外包成本，但大部份合約已承包出去，因此燃料成本影響可控。

京東物流早前公佈，旗下京東物流教育與新東方在線（1797）簽署戰略合作協議，雙方將在未就業市場、再就業市場、遊學市場、國際教育市場等開展合作，共同探索職業教育發展新模式。

京東物流截至2021年12月底止全年業績，錄得收入1046.93億元（人民幣，下同），按年升42.7%；非國際財務報告準則虧損12.26億元，2020年則錄得盈利17.95億元。年度虧損擴大至158.42億元，2020年虧損為41.34億元。

虧損增加主要是由於可轉換可贖回優先股公允價值變動虧損增加和疫情相關政府支持優惠減少，以及加強和擴大物流網絡。虧損主要集中於上半年，下半年財務表現呈現顯著改善。

此外，京東物流去年來自外部客戶的收入為591億元，按年增長72.7%，佔總收入的比例達56.5%，是首次超過50%。
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