利貞 - 招行復甦迎價值重估|實力股起底

隨著中國當局放寬防疫政策,以及推出房地產行業融資支持措施,經濟重新開放速度快於預期,預計中國零售銀行業務增長將逐步於年內復甦。招商銀行(3968)公佈去年業績預告,其中第四季純利料按年增長18%,表現優於市場預期;全年純利亦較預期高,預期今年復甦勢頭保持,將迎來價值重估,對該行股價會有刺激作用。建議可於51.4元買入,中長線目標價67.6元。招商銀行昨日收報52.95元,升2.3元,升幅4.5%。

據中證報報道,A股上市銀行2022年業績快報陸續披露。Wind數據顯示,截至1月19日已有招商銀行、中信銀行、平安銀行、長沙銀行等11間銀行披露2022年業績快報。其中10間銀行歸母淨利潤實現兩位數增長;招商銀行、中信銀行、平安銀行2022年營業收入均超過千億元。

總資產方面,招商銀行已突破10萬億元大關。展望2023年,相信隨着宏觀經濟進一步復甦,部份優質上市銀行預計延續高增長態勢,估值將迎來修復。
去年純利增逾15%

按招商銀行業績快報顯示,2022年純利按年升逾15%,達1380.12億元(人民幣,下同),較市場預期高,每股盈利5.26元。期內,營業利潤按年升近12%至1651.35億元;總營業收入按年升4.1%至3447.84億元。截至去年底,集團資產總額101370.8億元,較上年末增加8880.59億元,增幅9.6%;負債總額91824.27億元,較上年末增加7990.87億元,增幅9.53%。不良貸款率按年升0.05個百分點至0.96%;撥備覆蓋率按年降33.08個百分點至為450.79%;貸款撥備率按年減0.1個百分點至4.32%。

數字意味去年第四季純利增長12%。野村預料,去年第四季招行淨利息收入按年增5%至560億元,主要是總貸款按年增9%;並預計非利息收入按年增1%至256億元,其營業收入佔比則大致上持平於31%。又預期去年第四季撥備前營業利潤按年增5%,主要是營運收入按年增長4%,而去年股東權益回報率大致持平達17%。

展望今年,招行將受惠房產風險下降、以及消費市場復甦,除了信用卡推動的零售銀行業務增長外,淨息差的持續反彈可能會推動收入增長。基於招行長期基本面穩固,料其盈利及股本回報分別錄得15%左右及接近20%的增長。
利貞
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