利貞 - 內地出生率看增 飛鶴7.5元買入｜實力股起底
利貞
2023-01-30 00:00
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內地重新開放時間快於預期，預計2023至2026年內地將彌補過去三年因疫情而減少的200至230萬新生兒，摩根大通預期，2024年將有1180萬新生兒，較2022年960萬谷底高出24%，故預計2024年中國整體嬰兒配方奶粉（IMF）零售額將增長8.3%。預期中國飛鶴（6186）將受惠未來數年新生兒大增，集團近日股價累升不少，不過相信升浪才開始，建議可於7.5元買入，中長線目標價9.6元。中國飛鶴上周五收報7.8元，跌0.14元，跌幅1.76%。
據內媒報道，廣州市政府3月將推出鼓勵生育政策，廣州衞健委有關《廣州市人口與計劃生育服務規定》經審議已獲通過。規定包括強化生育激勵政策供給，重點圍繞實施三孩生育政策，措施包括在就業、住房等方面推出不同的鼓勵計劃等。相信政策對包括乳品在內的相關行業都起著提振作用。
隨著中國重新開放和市場份額增加，中國飛鶴增長和利潤率的可見度亦將提高，出生率提高更成為集團下一個催化劑。中國飛鶴作為內地最大IMF品牌，其渠道去庫存幾乎在2022年完成，料可受惠於內地IMF行業未來兩年上升周期，預期集團今、明兩年銷售額將分別增加14%和11%，以及盈利將分別增長17%和10%。
滙豐預期中國飛鶴去年純利51.44億元人民幣，較原先預測降低5個百分點，以反映較高宣傳推廣成本比率和毛利率疲弱因素。但基於對嬰兒配方奶粉市場的更好預期和更高的市場份額，該行將集團今年淨利潤預測上調8.5%，即按年增長20%，收入則料增長14%。其實集團近年致力進行渠道管控以及推出新產品新品類，2023年業績改善已無疑慮。
在需求復甦下，集團增長樂觀，相信可獲得更多市場份額，並憑藉競爭優勢進一步實現業務多元化。今年即將實施的嬰幼兒配方奶粉新國家標準，將加速中小品牌退出市場，集團作為內地配方奶龍頭企業，市場份額可望快速擴大。
利貞
據內媒報道，廣州市政府3月將推出鼓勵生育政策，廣州衞健委有關《廣州市人口與計劃生育服務規定》經審議已獲通過。規定包括強化生育激勵政策供給，重點圍繞實施三孩生育政策，措施包括在就業、住房等方面推出不同的鼓勵計劃等。相信政策對包括乳品在內的相關行業都起著提振作用。
隨著中國重新開放和市場份額增加，中國飛鶴增長和利潤率的可見度亦將提高，出生率提高更成為集團下一個催化劑。中國飛鶴作為內地最大IMF品牌，其渠道去庫存幾乎在2022年完成，料可受惠於內地IMF行業未來兩年上升周期，預期集團今、明兩年銷售額將分別增加14%和11%，以及盈利將分別增長17%和10%。
滙豐預期中國飛鶴去年純利51.44億元人民幣，較原先預測降低5個百分點，以反映較高宣傳推廣成本比率和毛利率疲弱因素。但基於對嬰兒配方奶粉市場的更好預期和更高的市場份額，該行將集團今年淨利潤預測上調8.5%，即按年增長20%，收入則料增長14%。其實集團近年致力進行渠道管控以及推出新產品新品類，2023年業績改善已無疑慮。
在需求復甦下，集團增長樂觀，相信可獲得更多市場份額，並憑藉競爭優勢進一步實現業務多元化。今年即將實施的嬰幼兒配方奶粉新國家標準，將加速中小品牌退出市場，集團作為內地配方奶龍頭企業，市場份額可望快速擴大。
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