一股清泉 - 光伏行業回暖 信義系值留意|一股清泉

去年光伏行業受成本上漲、競爭加劇等因素影響,經歷了挑戰重重的一年,但隨著多晶矽供應瓶頸料將緩解,進一步刺激下游需求,加上去年中國監管機構發佈的《關於明確可再生能源發電補貼核查認定有關政策解釋的通知》,令相關政策更清晰,有望加快未來補貼發放的速度,行業長遠前景向好。其中信義能源(3868)及信義光能(968)值得看高一線。

信義能源全年綜合收益增加0.8%至2315.3百萬港元,純利減少至971.5百萬港元。為審慎起見,集團將未納入名單的項目過去多年補貼收入進行一次性扣減2.24億港元,扣除電價調整前太陽能發電的收益增加10.6%。年內,集團共收到補貼約21.1億港元,金額遠高於往年,帶動經營活動所得現金淨額按年大增137%至29億港元、期末在手現金按年大增62%至18億港元及淨資產負債率降3.2個百分點至26.9%,財務健康狀況改善。截止2022年12月31日,集團持有35個大型集中式太陽能電站項目,總核准容量為3014兆瓦。集團預計2023年全年收購700-1000兆瓦的太陽能電站項目。同時集團繼續採用高派息政策,擬派每股末期息7.4仙,全年共派15.1港仙,派息比率超過100%。

去年光伏裝機量高速增長,帶動太陽能玻璃需求上升,信義光能憑藉產能擴張及行業優勢,年內太陽玻璃銷量大增44.4%。公司今年度將繼續擴產,2023全年有效熔化量料將大增50.5%至809萬噸,驅動今年太陽能玻璃出貨量高速增長及市佔率提升。公司擴產有利進一步鞏固成本優勢,而其成本管控能力及產品結構優化將有助盈利修復。去年公司薄片玻璃銷售額佔太陽能玻璃總銷售額比例顯著增加,而據中金研究報告,今年公司2.0mm玻璃出貨佔比有望達70%,帶動毛利率上升。此外,多晶矽價格望回落,利好組件價格下調、提升組件安裝率,屆時信義光能或迎來價值重估機會。
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