長建:具充足彈藥作未來收購料全年負債比率降至10%


長和(00001)、長實(01113)及長建(01038)早前以8.67億英鎊,向美國私募基金KKR出售英國水務公司Northumbrian Water(NW)25%股權。長建策劃及投資部助理首席經理陳銘恆表示,長建過往出售資產後甚少派特別息,而是傾向用於未來投資,又指集團繼續保持雄厚財務實力,估計全年負債淨額對總資本淨額比率或進一步降低至約10%水平,強勁現金流支持長建有足夠彈藥作未來收購及增加派息。但他稱不會在放寬隔離措施後,為收購而收購,最重要考慮投資回報率。

長建已非首次與KKR交手,長建、電能(00006)及長實共同持有的英國電力資產UK Power Network(UKPN),早前有傳獲KKR及麥格理牽頭的財團洽購,估值達150億英鎊,但長建經重估後臨時加價,令交易告吹。陳銘恆表示,沒有任何可披露訊息,但指KKR目前亦是長建在澳洲電網業務的合作夥伴,期待未來雙方有更多合作。

售產轉投更高回報項目

陳銘恆指,NW交易是KKR主動洽購,亦令NW的資產價值充分顯現。長和系出售NW的股權作價,相當於監管資產價值(RAV)約1.5倍,即有約50%溢價。他指,長建以收購為目標,過往出售資產後甚少派特別息,而是傾向用於未來投資更高回報的項目。長建今年上半年負債淨額對總資本淨額比率為12.9%,他預計截至今年底的負債淨額對總資本淨額比率有望進一步降低,估算或降至約10%水平。

對於香港放寬入境檢疫安排,陳銘恆指疫情影響人員流動,對近兩年的收購步伐確有輕微影響,但長建不會在放寬隔離措施後,就為收購而收購,最重要是考慮投資的回報率,強調長建擁有強勁的現金流,有利其把握市場的收購機遇,強調有大量「子彈」作收購。

海外投資綠色氫氣能源

長建70%業務為受規管業務,其中主要來自英國和澳洲。電能實業行政總裁蔡肇中表示,這些業務收入及資產基礎均與通脹掛鈎,令回報及資產價值提升,故英國通脹高企不下對集團沒有影響。他又指,電能積極投資綠色氫氣能源,並己在澳洲及英國開展,包括正在英國試驗利用氫氣混合天然氣供暖,希望未來在英國政府允許下,能發展100%使用氫能。

長建於自1996年7月上市,25年來股息每年遞增,假設股東將股息再投資於股票,目前累計總回報達9倍,跑贏同期樓價升幅。以大型屋苑太古城為例,1996年7月的平均呎價為6586元,而2022年6月的平均呎價為1.86萬元,升幅為2.8倍。