瑞銀投資銀行亞洲經濟研究主管暨首席中國經濟學家汪濤就中國經濟發表研究報告，5月出口同比增速從4月份的3.9%大幅加速至16.9%，高於市場一致預期的8.0%。進口也反彈至同比增長4.1%，高於市場預期。進出口增速明顯改善，表明中國在逐漸走出前兩個月奧密克戎對供應鍊和物流的嚴重擾動。

出口價格增速放緩

該行估算出口價格同比漲幅從4月的11%小幅放緩至10.8%，明顯低於2022年一季度平均的13.1%。至少目前來看，3-4月供應鏈所受嚴重擾動並未扭轉出口價格放緩的趨勢、令其進一步上漲。

對主要出口國的出口均有所改善，重點貨物出口也均有所回升

對G3（美國，歐盟，日本）、東盟以及韓國和台灣地區的出口均有所改善。這意味著其他貿易夥伴能夠更順利地獲得來自中國的生產資料，或有助於緩解市場對供應鏈擾動溢出效應的擔憂。大多數主要貨物的出口增速也有所改善。行李箱和鞋類等外出活動相關的商品同比增速約50%、仍為主要商品中最強。

進口增速進一步改善，大宗商品仍是主要增長動能

主要大宗商品進口同比增速從4月的28.5%進一步回升至33.9%。石油進口
同比增長保持在81.4%的高位、與4月大致相當。而其他主要進口商品大多表現乏力，表明內外需均較為疲弱。機床進口的同比跌幅擴大，IT零部件進口從此前的個位數同比增長轉為同比下跌。

貿易活動有望進一步改善，但同比增速上行空間有限

6月以來生產和物流繼續改善，有望進一步支撐進出口活動，因此6月份貿易活動水平或將進一步改善。不過，高頻數據顯示供應和物流復甦較為溫和，且外部經濟體的訂單疲軟，該行認為出口同比增速從目前16.9%的高位進一步提升的空間有限。該行維持對全年出口增速為8%的預測，意味著下半年可能回落至低個位數。

外匯儲備實現4個月以來首次增長

1月以來外匯儲備連續4個月下降，在5月增加81億美元至3.128萬億美元。外管局表示估值效應以及其他因素共同支持了當月的儲備金餘額。人民幣對美元繼續貶值，在月中突破6.79，最近在美元疲軟的情況下有所緩解。該行維持對人民幣的預測，預計人民幣對美元將在未來幾個月進一步走弱，年底為6.9。如果美元走強，人民幣對美元匯率可能會在年內突破7。