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美國電動車生產商Tesla(TSLA)與中資電動車大廠比亞迪(1211)一直爭奪龍頭之位,惟前者公佈第三季績後股價急跌,周四收報242.68美元,跌4.78%,市值7702.6億美元,其市值一夜蒸發386億美元,與比亞迪(1211)日前發盈喜後股價急升,形成了鮮明對比。知名半導體分析師陸行之更在Facebook發文表示,Tesla「殺價取量」的做法是其衰退主因,估計經營利潤率與比亞迪的差距將拉近至1%內。

兩大龍頭純利一升一跌

Tesla第三季業績顯示,純利按年下跌44%至18.53億美元,差過市場預期;相反,比亞迪預計第三季純利錄95.5億至115.5億元人民幣,按年升67%至102%,反映兩大龍頭一升一跌相當明顯。

同時,Tesla收入按年增長9%至233.5億美元,但少過市場預期,按季計更倒退6%。經營利潤率僅剩7.6%,低於市場預期的9%,按季減近2個百分點,按年則減近10個百分點,陸行之更估計,Tesla與比亞迪不會相差超過1%,而去年同期Tesla則領先比亞迪超過10個百分點,即預計今年比亞迪將出現大幅增長。

交付量差距不足3,500輛

事實上,Tesla較早前已公佈的第三季交付量為43.51萬輛,按季回落3.1萬多輛,為去年第二季以來首次下降;而比亞迪第三季純電動車銷量則按季增長23%至43.16萬輛,反映兩者之間差距已不足3,500輛。若包括混合動力車在內的汽車,比亞迪第三季銷量更達82.21萬輛。

陸行之提到,Tesla各項產品零星降價,平均單價約4.51萬美元,按季減1%,按年則減17%;投入成本則為4.22萬美元,按季增2%,按年則減4%,所以不要再說Tesla降價是反映成本降低。同時,經過一年大降價後,Tesla每一架車利潤只剩2,882美元,按季減31%,按年更大減72%,被形容為「慘不忍睹」。

Cybertruck難令利潤率大幅回升

對於Cybertruck即將推出,陸行之指分析師預計明年出貨約10萬至15萬輛,今年第四季至多1萬至2萬輛,假設Tesla整體出貨達47.5萬輛,其中1.5萬輛為Cybertruck,每輛賣6萬美元,其餘46萬輛Model S3XY,每輛平均4.5萬美元,估算季度平均單價為4.55萬美元,即按季僅增1%,按年減幅仍達13%,因此Cybertruck難以令Tesla利潤率大幅回升。

相反,大行瑞銀曾表示,若與北美和歐洲傳統車企相比,比亞迪估計擁有約25%的成本優勢,而這在很大程度上歸功於零部件自主生產;該行分析師早前亦拆解了比亞迪2022年的一款車型,發現約四分之三的零部件都是自主生產。

展望明年,陸行之指仍有不少變數,例如美國聯儲局是否減息、Tesla是否持續採取殺價策略、FSD是否能增加銷售佔比,以及Tesla是否會推出2.5萬美元低價車款等等。

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