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奢侈品牌Coach母公司Tapestry（美︰TPR）上周提出大手收購Michael Kors、Versace及Jimmy Choo母企Capri（美︰CPRI），收購溢價較30日成交量加權平均價（VWAP）高出59％，Capri股價亦應聲飊升近5成，全周收報53.14美元。不過，市場並未看好這宗壯大品牌協同效應的收購案，Tapestry股價在消息傳出後，急跌16％，一周累跌17.44％，收報35.12美元。

Tapestry旗下除了Coach，還有Kate Spade和Stuart Weitzman，為追趕路易威登（Louis Vuitton，LV）母企LVMH和Gucci母企開雲（Kering）等奢侈品企業近年的併購潮，這宗收購Tapestry不惜以每股57美元的現金收購，EBITDA定在9.9倍，而且接近Tapestry本身的相應估值9.1倍，惟在這筆收購之前，Capri的估值倍數只是7.55倍。

點擊圖片看Tapestry旗下品牌︰

Jimmy Choo母企Capri，被Coach母公司Tapestry收購。
Jimmy Choo母企Capri，被Coach母公司Tapestry收購。
Michael kors將成為Coach母公司Tapestry旗下品牌。
Michael kors將成為Coach母公司Tapestry旗下品牌。
Versace亦成為Coach母公司Tapestry旗下品牌。
Versace亦成為Coach母公司Tapestry旗下品牌。
Coach母公司Tapestry旗下品牌還有Stuart Weitzman。
Coach母公司Tapestry旗下品牌還有Stuart Weitzman。
Coach為Tapestry旗下品牌。
Coach為Tapestry旗下品牌。

奢侈品市佔追上愛馬仕

《華爾街日報》引述研究公司GlobalData數據顯示，收購後的奢侈品市場份額佔比，Tapestry和Capri將進佔至全球第4，與愛馬仕（Hermès）並列，兩企市佔各佔5.1％，惟仍較LVMH（19.4%）、開雲（6.5%）、Chanel（6.3%）落後。

點擊圖片看全球奢侈品市場佔比︰

奢侈品市場全球份額佔比，愛馬仕（Hermès）市佔5.1％。
奢侈品市場全球份額佔比，愛馬仕（Hermès）市佔5.1％。
奢侈品全球市場份額佔比，Gucci母企開雲佔6.5%。
奢侈品全球市場份額佔比，Gucci母企開雲佔6.5%。
法國奢侈品企業路易威登集團（LVMH）行政總裁阿爾諾（Bernard Arnault）近年積極併購品牌。
法國奢侈品企業路易威登集團（LVMH）行政總裁阿爾諾（Bernard Arnault）近年積極併購品牌。
奢侈品全球市場份額佔比，Chanel市佔6.3%。
奢侈品全球市場份額佔比，Chanel市佔6.3%。
法國奢侈品企業路易威登集團（LVMH）奢侈品市場份額佔比最高，達19.4%。
法國奢侈品企業路易威登集團（LVMH）奢侈品市場份額佔比最高，達19.4%。
奢侈品市場全球份額佔比，愛馬仕（Hermès）市佔5.1％。
奢侈品市場全球份額佔比，愛馬仕（Hermès）市佔5.1％。
Tapestry和Capri合併後，奢侈品市場份額佔比將進佔至全球第4，與愛馬仕（Hermès）並列。
Tapestry和Capri合併後，奢侈品市場份額佔比將進佔至全球第4，與愛馬仕（Hermès）並列。

Tapestry收購的盤算，目的為降低運營成本，同時提高供應鏈效率，他們認為未來3年將有機會實現超過2億美元（約15.56億港元）的協同效應。GlobalData董事總經理Neil Saunders在一份報告中指出，Tapestry擁有更好的營銷和網購平台，這將有助Capri旗下品牌發展。

Michael Kors為Capri收入最大來源，但近幾個季度因其親民價格定位，受中低收入消費者開支減少，而導致需求下跌；而Tapestry在經營Coach品牌方面有類型經驗，但要留意之前Coach就曾因過多的促銷而導致品牌形象和價值下降；而Tapestry則會因Versace和Jimmy Choo，讓業務擴大至更高端的奢侈品牌，並染指歐洲市場更大業務。

Tapestry收購Capri將舉債80億美元以提供資金，在目前歐美對奢侈品需求放緩之時，債務與EBITDA比率達到2.5倍的槓桿率，市場明顯不看好，評論亦形容這會是一場艱苦戰鬥。

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