總負債逾2.39萬億元(人民幣.下同)的中國恒大(3333)今日清盤案終極判決有結果,法官正式頒下清盤令,並於下午頒布書面判決及處理規管命令,全港最大宗的發展商清盤案最終成真。曾為內房龍頭之一的恒大如今倒下,無疑為中港金融市場投下一枚震撼蛋,亦為內地經濟復甦「拖後腿」。

事實上,過去20年來,內房一直是拉動中國經濟發展的主引擎。然而成也內房,敗也內房,恒大違約是一個重大分水嶺,引發了行業的流動性危機。除了三、四線的內房早早挨不住而破產,融創中國(1918)亦於去年9月在紐約申請破產保護,但幸運的是它成功完成境內、外債務重組;此外巨企碧桂園(2007)仍陷生死線,接連要賣產還債。

內房銷售疲弱 樓價續跌

中房網透過人民法院公告網,以「房地產」為關鍵字檢索,並剔除重複分發企業、及非房地產企業的名單統計後發現,2023年全國約有233家房企發布了相關破產文書。

由於內地經濟復甦力度不及預期,內房銷售仍然疲弱。去年12月,中國百大房企的新房銷售額,亦按年減34.6%,總規模約為4,513億元。即使在北京、上海等最富裕的城市,過去數年樓價也在下跌。

爛尾樓最少4年才解困 民眾失安樂窩

內房危機引伸的爛尾樓問題,亦令不少辛苦賺錢買樓、但求有個安樂窩的老百姓絕望。上月牛津經濟研究院(Oxford Economics)更估計,內地爛尾樓問題需要4至6年時間才能解決。

地方政府賣地收入大減 

在銷售前景欠佳之下,「賣地」表現自然不理想。賣地一向是內地地方政府重要的收入來源,在需求大跌下,這一項的收入同樣打折,變相拖慢內地經濟復甦的進度,同時亦令政府要出手救經濟時有更多掣肘。

去年中國經濟增長成功「保5」,更表明經濟發展穩中向好。目前內房第一枚震撼蛋投下後,經濟增長要再加快恐怕難上加難。據彭博經濟研究早前指出,房價每下跌5%,與住房相關財富便會損失19萬億元,因此除了內房及物管行業直接受影響外,其他相關行業如建築、水泥、以至金融行業也會受累,同時在消費者信心低迷下,零售股也隨時受影響。

拯救內房 內銀不良貸款比率勢升

內地為求拯救內房,亦傳出允許銀行向房企提供無抵押的流動資金貸款,並附有「白名單」,旨在為地產企業緊張的資金鏈解困。不過,如此一來內銀的不良貸款比率將可能因而上升,並造成淨息差下降的情況出現,影響內銀資產質素之餘,同樣亦令內銀投資者感到不安。

骨牌效應令其他重組內房恐灰心

恒大負資產過萬億元,外界一直看淡所謂的重組工作,皆因幾乎是不可能的事,清盤只是時間問題。判令塵埃落定,意味清盤程序即將展開,業內人士推測整個過程需要五年以上。值得留意的是,事件在內房引發的「骨牌效應」。

隨著內地企業清盤案增加,目前大部分是一拖再拖。而且,由於內地經濟仍然未恢復,內房企業要有很好的重組方案出爐並非易事,部份甚至寄望幾年之後市場好轉,因此恒大最終踏上清盤之路,恐令其他正進行債務重組的內房感到灰心,從行業前景看更是雪上加霜。

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