英偉達（Nvidia，NVDA）股價經過一輪升勢後，上周五突然出現大逆轉，市場因此憂慮出現當年科網泡沫時代的「思科時刻」；不過，大行摩根士丹利發表一份報告指出，英偉達無論是從科技環境、自身實力和估值來看，英偉達都不是當年的思科，強調目前AI基礎設施投資熱潮僅處於初期階段，每間超大規模企業均在建立基礎設施，並嘗試在該基礎設施上建立應用程式、工具和服務，因此尚未達到互聯網1999年的泡沫水平。
技術具「護城河」 龍頭地位難變
大摩提到，當年科網泡沫從1994年12月開始，到2000年3月達高峰，期間經歷多次回調；英偉達首次調高銷售預期則是在2022年5月，而ChatGPT亦在2022年11月才被廣泛討論，在時間上亦未達1999年的泡沫水平。
該行又預計，每100美元的雲端資本支出將轉化為30至40美元的AI收入，意味GPU投資才剛起步，而AI供應鏈的投資增長將對其產生乘數效應，同時為HBM、客製化晶片設計、製造和測試等領域帶來機會。至於英偉達基於其技術「護城河」，即使越來越多同業自主研發AI晶片，其「一哥」地位在很長一段時間也不會被動搖。
市盈率僅30倍 收入增長率達90%
從股份估值來看，2000年科網泡沫期間的思科，當時收入增長率達59%、預測市盈率高達138倍；如今英偉達市盈率僅30倍，但其收入增長率卻達90%。因此，大摩認為英偉達還未接近市場的頂峰。
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