《財政預算案》宣布撤辣及放寬按揭貸款上限後，香港樓價回升得很快，短短的三個星期，中原城市領先指數上漲2.84%，數個新盤推出，反應熱烈，再次出現數萬人的買樓人潮。但是，恒生指數目前水平竟然與《預算案》公布前一天差不多，為甚麼樓市回升而股市不升？原因是恒指成份股已經出現很強的個別發展走勢，有些不停下跌，至今未能尋底，想撈底的人全都套牢了，也有一些恒指成份股表現得很不錯，越升越有。因此，當前的投機者全部都是順勢而炒，使正在上升的股份升勢更強，正在下跌的股一沉百踩。

買高息股財息兼收

能越升越有的股，不少是高息股，因此買這類股是財息兼收。可以短炒也可收長揸。滙控（005）、中銀香港（2388）及數隻高息的內銀股是其中一類。中移動（941）、中電信（728）是另一類，石油股也同樣符合賺息賺價的條件。因此，可供選擇的股還是不少。問題是過去沒有買到這類股的人，該怎麼辦？該沽掉已經虧損巨大的股換近期升勢不錯的股？

許多投資專家都會不斷的說，學投資先要學止蝕，不過也有不少人不論買甚麼股，最終都是止蝕，也許其中也有賺到錢的，只是止蝕多、賺錢少，算起來也是虧。而且這些人永遠都不可能賺到大錢，不可能在低於100元水平的時候買入騰訊（700）而持有至今。騰訊上市至今，股價升幅數百倍，多少曾經持有的人能賺到錢？能夠持有等賺到一倍以上才沽出的人有多少？好股的確不應該任意止蝕。

好股每年盈餘有增長

甚麼股是好股？成為好股的條件是甚麼？選擇好股的條件實際上相當簡單，那就是這些企業每年的盈餘都有增長，當然盈餘有增長不代表股價會不斷的漲，股價升跌有時是會受到整體大市的影響。大市瘋狂炒作時，P/E值100倍，大市低迷時，P/E值10倍。今天的騰訊，P/E值23倍，3年前大市瘋狂時，P/E值70倍。

如果今日的騰訊能享受到70倍P/E值，騰訊股價應該是現價的3倍，即930元。實際上，今日每一股騰訊所賺到的利潤是比當年股價738元時更多，為甚麼股價會比當年低許多？理由是大市的氣氛改變了，大市有周期，而且周期的高低幅度巨大，不過，只要有耐性，低潮總會過去。

曾淵滄 資深金融評論員

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