高盛稱商業地產壞賬增最壞情況衰過金融風暴降港銀盈利預測籲沽售恒生

高盛發報告指出，基於對內地及本港商業房地產（CRE）的敞口，香港銀行的不良貸款持續上升，其中恒生銀行（011）上半年不良貸款率創30年高位。該行又下調港銀今明兩財年盈利預測5%至8%，主因受商業地產不良貸款覆蓋率及預期信貸損失影響，2026財年相關預測則不變。

隱含不良貸款率料佔14%

報告更新對香港商業房地產分析，發現隱含不良貸款率普遍上升，佔香港商業房地產債務總額14%，而中小企不良貸款率更高達55%。假設在最壞情況下，即EBIT較2023財年水平下降25%及50%，不良貸款率或進一步升至22%及39%，超過亞洲金融風暴時高峰期的17%。

小型銀行影響最大渣打最小

該行又指，透過滙控的亞洲金融風暴經驗、現時按揭貸款成數（LTV）分佈，以及其在中國在岸商業房地產的虧損經驗，預期香港商業房地產貸款中的信貸損失（ECL）將於今明兩財年升至3.5%，熊市情況下為9%，意味未經修訂的每股盈利將有8%下行風險（悲觀情境有25%），當中本地小型銀行受影響最大，而渣打（2888）受影響最小。同時，該行注意到中銀香港（2388）的抵押率較低。

此外，高盛對本港銀行股目標價平均下調3%，維持對渣打、中銀香港及滙控「買入」評級；但維持對恒生「沽售」評級，目標價從101元削至95元。

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